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国泰君安所长黄燕铭赋诗作词 2020年A股玄机一举道尽?

发布时间:2021-08-11作者:admin来源:本站原创

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  研究所所长黄燕铭在其2020年春季线上策略会上,赋诗作词各一首,对2020年A股走势给出预期。

  黄所用DDM模型进行推导,一季度经济下滑但后续如果能恢复正常,则本次疫情对股市的影响,最多只有0.8个百分点。

  不过这一结论来自一个关键性的假设,即,疫情只影响1-2季度的经济,之后的经济完全能够恢复到原来的状态,即,长期现金流保持不变。

  疫情对于A股的影响,基于上述关键性假设,黄所提出了两个演变路径和结论。具体而言:

  路径一:假设第1年即2020年,中国经济受疫情的影响下滑了30%,中彩心水论坛,但是第2年即2021年和之后的年份,整个经济全部恢复到原来的状态,那么由此对整个A股市场的价值贴现回来,会影响多少?

  路径二:2020年全年经济下滑30%的情况不太可能,因为疫情最主要的影响在1-2季度。所以假设,中国经济受疫情影响,一季度经济彻底崩塌,之后几个季度经济完全恢复。

  结论二:中国股票市场的价值下跌只有0.64%。(黄所认为,这也是一种非常糟糕的假设,实际情况不至于这么差)

  所以,黄所认为,无论哪种情况,大盘受疫情的影响,顶多也就是0.8%以内。

  黄燕铭称,一季度经济下滑,已经被市场投资者普遍预期。所以应该关注后市,也即强刺激政策。

  具体而言,包括:全球开启新一轮放水的货币政策、中国赤字率达到3.5%的财政政策、新老基建发力的产业政策。

  黄燕铭称,由于宏观政策持续加码,二季度开始有望开启深V反转。强烈的政策期望,会使未来一段时间内A股继续走强。

  这一部分的主要结论是,全年趋势仍然在科技股,短期内是政策引导下的周期行情,后续市场风格仍将切换为科技路线。

  黄燕铭认为,周期风格里面,核心的两个字是“基建”。要扭转一季度经济颓势,基建刺激势在必行。本轮基建的主要目的是为了改善经济结构,提高经济质量。

  在接下来一段时间,会首先看到市场将呈现一段时间的周期风格,周期风格结束以后,市场的风格仍将切换成科技股的行情。因为基建政策刺激的使命完成之后,风险偏好上升,仍将是市场风格走向的主因。

  2020年处于市场风险偏好上升周期。2018年,A股市场的整个风险偏好,从高到低,逐级下行。整个市场的表现也是下行的。2019年什么情况?整个市场的风险偏好处在一个极低的位置,投资者喜欢的是有业绩、风险极低的股票,去年的几个消费龙头,美的、格力、红楼梦论坛海尔和茅台,表现抢眼。2020年,风险偏好逐步抬升,投资者喜欢成长性好的股票,比如科技股。

  先看一线科技股,再看二线科技股。春节到现在,A股市场表现亮眼的是一线科技股。主要原因是其背后风险度相对不是很高,符合当下市场投资者的心理需求。其次是资金交易层面的推动,大量的资金通过科技ETF的发行进入一线科技股。此后需要寻找二线科技股的机会。

  市场偏好下个阶段将从电子、通信,转移到计算机、传媒互联网。市场风险偏好由低往高走,带动科技股板块按照由低往高走。科技行业六大子行业按照风险度由低往高排序,依次是:电子、通信、新能源、计算机、传媒和军工。因此,下个阶段科技股的重点将从电子、通信,逐步转移到计算机、传媒互联网。

  这一部分的主要观点是,2019年是消费大年,但2020年不是。随着风险偏好的上升,市场风格从消费转向科技。消费类资产也会有收益,但看好程度不如周期。

  2020年消费股的看点,在于和科技相结合的领域,包括:1)营销变革:借助电商直播,优化场景端和营销端;2)效率提升:通过数据化、精准化,提升企业生产和供应链的效率。

  2)2020年上半年指数运行区间在3000-3300点之间,可以摸到3300点;

  3)风险偏好上升,会带动科技医药,强过传统医药。看好处于产业升级阶段的高端医疗设备、CRO产业链、疫苗研发、手术耗材等。

  4)看好金融板块,尤其是券商股。交易量上升带来券商亮眼的业绩,但今年券商股的涨幅会高于其EPS涨幅,部分额外涨幅来自于风险偏好的抬升。

  资产配置上:新兴优于传统、权益优于固收、中国优于海外,现在是配置中国资产的很好的时间。

  主题概念上:未来一段时间,主题性投资机会将会迭出。优选医疗信息化、5G散热主线、第三方检测、绿色能源革命等一系列的新兴的一些主题。

  (“卅卅(33)红春会有时”,说的是在现在这个位置上,上半年是能够看到3300点的。)

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